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http://www.institutoacton.com.ar/articulos/jrallo/artrallo1.pdf
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Es un muy buen artículo el de Rallo para contestar la defensa de Greenspan.
Creo que “el Maestro” se escapó de la Reserva Federal, como Alfonsín y De La Rúa lo hicieran de la Casa Rosada, cuando comprendió que sería imposible, no sólo evitar la depresión, sino al menos, patear estos problemas hacia adelante por unos años más, algo que ya venía haciendo desde tiempo atrás.
Bernanke, en la misma línea, trata de crear confianza. No sólo quita responsabilidad a la Fed, sino que además dice que los problemas quedarán atrás en 2010, y afirma que EEUU evitó caer en la depresión.
http://www.lanacion.com.ar/nota.asp?nota_id=1108936
Ojalá Bernanke tenga razón y la crisis no continúe su curso, pero, a mi juicio, es sólo un anuncio desesperado para sembrar duda de la casi unánime opinión de políticos y economistas de que más empresas seguirán cayendo, y más empleo se seguirá destruyendo.
Creo que el art. de Rallo es una muy buena síntesis en dos paginas.
Esta crisis también es un buen ejemplo histórico de como para analizar casos puntuales es necesario sumar a la teoría el contexto puntual ddel caso. En este caso, por ejemplo, la regulación del sistema financiero e inmobiliario. Por ejemplo, no toda expansion excesiva del crédito se fue a disminución de tasa sino a menor prima de riesgo (prestamos riesgosos sin aumento de tasas) como el caso de colocar créditos hipotecarios sub-prime.
Esperemos que en unos anios, cuando tengamos algo de historia y datos, se haga un buen trabajo sobre la “Greenspan’s Great Depression”.
Slds!
NC
Hay un podcast en lewrockwell.com con Jörg Guido Hülsmann a cerca de la hiperinflación, en el cual menciona que la crisis financiera actual tiene su origen en el abandono del patrón oro por parte de Nixon en 1971. Durante estos últimos cuarenta años se ha producido una continua expansión crediticia, comenta Hülsmann, exceptuando el periodo de Paul Volcker al frente de la FED, y que lo sorprendente es que la crisis haya tardado tanto en aparecer. Ofrece como explicación que se ha producido un aumento de la división internacional del trabajo durante esta etapa que ha contrarrestado el efecto de la expansión crediticia gracias a la desregulación, aumento del comercio internacional, la caída del muro de Berlín y la globalización, pero que ello no ha impedido que el proceso siga su curso natural. ¿Qué opinan?
http://www.lewrockwell.com/podcast/index.php?p=episode&name=2008-08-04_012_hyperinflation.mp3
(a partir del minuto 00:12)
Coincido con Guido Hülsmann en que la causa de la crisis debemos buscarla en el abandono del Patrón Oro, allá por 1971… y también en que los últimos cuarenta años han sido representados por una continua expansión de la Fed… sin embargo, no veo por qué sorprenderse de que los efectos hayan tardado tanto… de hecho no han tardado tanto.
No es la primera vez desde 1971 que EE.UU. cae en una crisis, con los efectos que hoy vemos en el desempleo y en los sectores bursátil e inmobiliario.
Ha habido otros casos antes. El último caso que recuerdo es el de 2001/2002 cuando la bolsa en EEUU cayó de 18 a 10 billones de dólares. Esa caída de 8 billones de dólares representa el PIB conjunto de toda la Unión Europea. Esos “pequeños ajustes” que han habido no se han completado porque la Fed ha practicado nuevas políticas expansivas, con bajas artificiales de la tasa de interés, que dieron comienzo a otro ciclo antes de terminar el anterior.
En este link pueden encontrar un trabajo que escribí en 2002 sobre este tema:
http://www.atlas.org.ar/doctrabajo/281002_ravier.pdf
Un experimento interesante para analizar es el que hace Rothbard en la introducción o prólogos (ahora no recuerdo bien) que escribe a las diferentes ediciones de su propia “America´s Great Depression” (se puede encontrar on line en el sitio web del Mises Institute). Rothbard periódicamente, en cada introducción a cada nueva edición explica que EEUU está afrontando una nueva crisis.
Hoy estamos viendo un nuevo ajuste, plasmado en la tapa de todos los diarios, día a día, y un gobierno que hace lo imposible por intentar evitarlo. Desde luego las políticas son insuficientes y el ajuste sigue su camino, posiblemente porque las expectativas respecto del futuro sean más negativas que nunca, y posiblemente porque el mercado necesite este ajuste para salir adelante.
Recién cuando se complete comenzaremos una fase de recuperación o un nuevo auge insostenible… eso depende de las políticas que se tomen en adelante.
Coincido en que una mayor globalizacion y crecimiento de la economía puede hacer que los efectos de la expansion tarden mas en verse, o puesto de otra manera, que la autoridad monetaria tenga “mas tiempo” para seguir expandiendo. En este escenario las crisis pueden ser mas pausadas pero mas violentas si hay mayor acumulación de errores.
No es lo mismo, por ejemplo, para el BCRA (Argentina) si los Pesos son aceptados solo en Argentina que en todo el mundo.
No se si llevaría el motivo de esta crisis hasta el abandono del patrón oro. Las crisis se dan por expansion crediticia que lleve la tasa de interes por debajo de su nivel “natural” por un “prolongado” periodo de tiempo, indistintamente de que exista o no patrón oro. El aporte del patron oro consiste en hacer mas difícil a las autoridades monetarias entrar en políticas expansivas, quedan mas fácilmente en evidencia de su política que si emiten billetes fiat.
También han habido casos de expansion monetaria con patron oro, como Inglaterra en la WWI. Si bien el contexto es distinto, es un ejemplo de que la expansion con patron oro es una posibilidad.
No escuche todo el post, asi que no se como lo dijo Hulsmann. Pero si luego del abandono del patrón oro todos hubiesen sido un “Paul Volcker”, entonces no habría habido crisis por mas que se haya abandonado el patron oro. Posiblemente Hulsmann este haciendo un comentario con intensión de instrucción histórica que causal de que “esta” crisis se debe específicamente al abandono del patron oro. Pero repito, no escuche todo el podcast.
Es decir, con o sin patrón oro puede haber crisis. La ausencia del patrón oro hace mas fácil a la autoridad monetaria expandir la oferta monetaria, pero no es la causa final. Esta se encuentra, creo, en quien toma la decisión de expandir.
Slds!
NC
Nico una aclaración. ¿Seguro que con Patrón Oro puede haber crisis? Creo que Mises pensaba en retornar a un sistema donde el oro fuera naturalmente la moneda dominante, sin coerción estatal, sin bancos estatales y con free banking. ¿Podría haber crisis en ese caso?
GZ
Gracias Gabriel.
Es un buen punto para aclarar.
Si hay un free-banking con patron oro no se llegaría a una crisis. El mismo sistema de clearing entre los bancos emisores enviaría a los bancos la senial de que estan emitiendo de mas. Si no se corrigen entonces quedaran fuera del mercado (Ley de Gresham: Sin tipo de cambio fijo y en libertad de mercado la moneda fuerte desplaza a la débil)
La gran ventaja de este sistema es que la expansion monetaria queda fuertemente acotada, lo suficiente para evitar crisis. Ningún banco puede emitir mas dinero que el que el de su demanda especifica para ahorro, por lo tanto no pueden afectar la tasa de interes lo suficiente como para generar una crisis. El sistema se autorregula.
Me quise referir mas al contexto de patron oro con bancos centrales con beneficios institucionales, como ser monopolistas o la presencia de leyes de curso forzoso.
No se si aclare u oscurecí la pregunta..?
Slds!
NC
Ah! Respecto a Mises. Si. Su idea era volver a un sistema donde el oro fuese la moneda del mercado, y los bancos, en un free-banking, tuviesen plena libertad de operar en el mercado.
Mises sugería que los bancos no deberían tener beneficios legales/institucionales que les permitiesen evitar la quiebra devaluando sus sustitutos monetarios (medios fiduciarios). De este modo, lo que para el coincidiría muy probablemente con lo que hubiese sido la evolucion “natural” del mercado, no podria generar crisis económicas.
Slds!
NC
Totalmente de acuerdo Nico!!!! Gracias……
GZ
El pasado domingo la CBS emitió una entrevista en 60 minutes con Bernanke, en la cual vaticinaba que para fin de año la recesión llegaría a su fin. Juan Ramón Rallo menciona en su artículo ¿Y si Bernanke tuviera razón? que puede ser que el mercado haya, al menos parcialmente, hecho los ajustes y que los políticos hayan llegado tarde en su ayuda.
http://www.cbsnews.com/video/watch/?id=4866969n
http://www.libertaddigital.com/opinion/juan-ramon-rallo/y-si-bernanke-tuviera-razon-48251/
El mexicano Juan Enriquez tiene una conferencia en TED en la que sugiere que el desarrollo tecnológico será la respuesta a la crisis actual. ¿Creen que éste puede actuar como muro de contención ante la expansión crediticia sin precedentes llevada por la FED?
http://www.youtube.com/watch?v=JNcLKbJs3xk
En el momento que la economía empiece a repuntar y los bancos empiecen a prestar, ¿podrá Bernanke controlar la inflación y resistir las presiones políticas para no “enfriar” la economía?
El ajuste, hoy, sigue su camino, y dudo que la economía nos provea de herramientas para anticiparnos al mercado en cuanto a cuán profunda será la crisis, cuántos empleos más serán destruídos, o cuántas quiebras habrá que soportar.
Lo de Bernanke me parece más una cuestión de deseo.
Ahora, si casualmente tuviera razón, creo que la economía habrá completado el ajuste, y las políticas gubernamentales servirán tan solo para contener un poco en lo político y social.
Y lo más importante: completado el ajuste, qué camino vamos a emprender? vamos a repetir errores y bajar tasas de interés artificiales para intentar que los accionistas recuperen rápidamente el valor de sus acciones, o vamos a emprender un camino más genuino, sostenible, dando lugar a la economía de mercado? En esto soy pesimista. Creo que los discursos de Obama nos muestran el comienzo de un nuevo ciclo, cuyos nefastos resultados observaremos en el futuro.
“…..Y lo más importante: completado el ajuste, qué camino vamos a emprender?”
La pregunta clave…………….
GZ
Ver
http://www.libertaddigital.com/opinion/adrian-ravier/el-ajuste-sigue-su-camino-48297/
GZ